本サイトの記事や画像はAIが公的資料や報道を整理し制作したものです。ただし誤りや不確定な情報が含まれることがありますので、参考の一助としてご覧いただき、実際の判断は公的資料や他の報道を直接ご確認ください。[私たちの取り組み]
上海の会場に集まった聴衆のざわめきの中で、政策の舵が静かに切り替わる気配が漂った。中国人民銀行の顧問で北京大学教授の黄益平氏が、減速する景気に合わせて財政・金融の両面で「より成長を支える」方向への転換を示唆したためである。直前の2025年10月20日には、国家統計局が第3・四半期の国内総生産（GDP）を前年同期比4.8％増と公表し、勢いの鈍化が改めて意識された。過度な大型策ではなく、選択と集中で信頼を立て直す局面に入ったと映る。
伸びの鈍化が映す空気と、強まる「信頼」の課題
第3・四半期の成長率は4.8％で、前期から0.4ポイント低下した。総額ベースでは約35.5兆元に達し、規模の大きさは保たれているが、成長の勢いはやや落ちたとみられる。外需や一部の高頻度指標は底堅さを見せる一方で、消費や投資の心理にかかわる指標は弱含んでいるとの見立てもあり、数字と肌感の間にずれが生じている構図が浮かぶ。
国家統計局は、外部環境の不確実性や国内の構造調整を要因に挙げつつも、経済の「進」と「韧」はなお維持されていると強調した。雇用や物価の基調は落ち着き、ハイテクやデジタル関連の伸びが全体を下支えしているという説明である。とはいえ、景気の数字が横すべりする局面では、家計と企業の期待が戻らない限り、個別の改善が広がりにくい現実も見えてくる。
会場で共有された空気感もそこに重なる。輸出や製造の一部に明るさが見える反面、投資判断や雇用計画を左右する「センチメント」は心もとない、という声が漏れる。集団心理の変化はデータより早く、また脆い。政策メッセージの出し方やタイミングが、数字以上に重要度を増す段階に来ているといえる。
「やや支援的」へ舵を切る財政・金融、ただし大盤振る舞いは避ける
黄氏が示した方向性は、大規模な一斉緩和ではなく、財政と金融の両面を「より成長を支える」設計に寄せるという中庸のシナリオである。国家統計局も、逆周期調整を「加力・提効」させると述べ、政策余地と手段の蓄えがあることを示した。過度な刺激で歪みを残すより、狙いを定めた施策で下支えし、持続性を確保する構図が意識されていると映る。
具体的には、需要面では消費の底上げと設備更新の継続、供給面では新質生産力の育成と物流の効率化を促す手当てが軸になるだろう。金融では信用供給の配分を調整し、民間の投資や雇用へ波及しやすい分野に資金の流れをつくる。金利や流動性の微調整にとどまらず、構造的な支援策を噛み合わせるやり方が想定される。
同時に、不動産や一部の地方財政の負担を考慮すれば、広範で急進的な拡張は副作用が大きい。市場との対話を重ね、段階的に期待を押し上げる「言葉と手当て」の両輪が要となる。景気に敏感な主体が「先に動ける」よう、制度面のボトルネックを外し、短期の支援と中期の改革を接続する手順が問われる局面である。
中央政府の借り入れをどう使うか――バランスシート修復という視点
黄氏はもう一歩踏み込み、先進国に比べ相対的に低いとされる中央政府の借り入れ余地を活用する可能性に言及した。ポイントは、家計・企業・金融機関・地方政府の各バランスシートに同時に効くよう、中央の信用で資金調達し、的を絞って循環を回す設計にある。直接の景気押し上げと同時に、信頼の基盤となる資産負債の健全化を進める発想だ。
その際の鍵は、透明な目標設定と出口の提示である。期間を区切った投資や保証、移転の枠組みを通じて、民間のリスクテイクを呼び戻す。過度なレバレッジに陥らず、将来の成長力を高める分野に資源を集められるか。政策の設計力と実行力が、沈みがちなセンチメントを持ち上げるかどうかの分水嶺になるとみられる。
