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サンフランシスコの朝、端末に並ぶ「売却確定」の文字列が静かに灯った。OpenAIは2025年10月2日、従業員保有株のセカンダリー売却を完了し、企業評価額は5000億ドルに達した。イーロン・マスク氏のSpaceXを上回り、未上場スタートアップで最も高い評価となった。AI覇権をめぐる資金のうねりが、現実の数字として立ち上がったと映る。
5000億ドルという新しい物差し
今回の節目は、単なる評価額の更新にとどまらない。2025年10月2日に成立した従業員向けの株式売却取引によって、OpenAIは時価に換算した企業価値で5000億ドルを刻んだ。年初に掲げられた3000億ドル水準から一気に跳ね上がり、生成AIの商業化が投資家の確信へと変わった瞬間が浮かぶ。評価は期待の総和だが、その期待が現金化された重みは大きい。
象徴的なのは、比較対象の入れ替わりである。宇宙輸送の覇者として未上場企業の規範であり続けたSpaceXを、AIの旗手がついに上回った。金額の大小だけではない。衛星網と打ち上げに代表されるハードの厚みか、ソフトとモデルの拡張速度か。誰に有利なのかという問いが、投資と人材の流れに直結しているとみられる。市場の物差しが書き換わりつつある。
評価の高騰には、製品の浸透と収益化のメドが背景にある。対話型AIの実装範囲は開発から現場運用へ広がり、モデル更新の周期は短くなった。生成コストの逓減と推論基盤の拡張が続くかぎり、規模の経済はさらに効く。こうした前提が崩れない限り、成長期待は当面の支えになりうると映る。反面、規制と競争の摩擦も増していることは否めない。
従業員が売った株、誰が買ったか
今回の取引は新株発行ではなく、現職と退職者を含む従業員が保有する株式の売却だ。実行額は約66億ドルで、優良人材の報酬設計と流動性確保を両立させる狙いが読み取れる。資金は企業の口座に入らないが、売買が成立した価格こそが現時点の市場観測として機能する。セカンダリーは“評価の実測値”を示す鏡であり、今回の5000億ドルはその鏡面が映した像といえる。
買い手の顔ぶれも注目に値する。ソフトバンクグループ、Thrive Capital、Dragoneer Investment Group、アブダビのMGX、T. Rowe Priceなど、長期志向の機関投資家が名を連ねた。年初にソフトバンク主導で3000億ドルの評価が形成された流れを受けつつ、今回は従業員売却という回路で資金が流入した格好だ。資本の層が厚みを増すほど、次の開発サイクルを下支えする力は大きくなる。
従業員の手元に現金が残る構造は、リテンションの意味合いも強い。報酬の一部を早期に現金化できる安心感は、競合の引き抜き圧力に対する防波堤となる。一方で、売却参加の度合いは会社の将来像に対する現場の温度を映す。今回の規模は大きいが、すべてを売り切る動きではなかったとみられる。強気と慎重さが同居するバランスが、現場のリアルに近いのだろう。
法廷でもぶつかるAI覇権争い
評価額の更新と歩調を合わせるように、競争は法廷にも広がっている。2025年10月3日、OpenAIはマスク氏が率いるxAIからの営業秘密侵害訴訟について、連邦地裁に棄却を申し立てた。OpenAI側は「継続的な嫌がらせ」に当たると反論し、従業員の転職の自由と適法な採用の権利を強調した。係争は技術優位だけでなく、人材獲得の正当性を問う局面へ移っていると映る。
一方で、マスク氏は8月にAppleとOpenAIを相手取り、市場支配やランク操作を巡る主張を展開している。両社はこの訴えの棄却も求めており、主戦場は複数に分岐している。製品、プラットフォーム、そして人材。どこで優位を確定させるかが、次の資本コストに影響する。偶然ではなく必然として、係争の多層化が企業行動の中心に入り込みつつある。
資本市場の物差しは日々動く。だが、今回の5000億ドルという「実測値」は、AIの産業化が一段進んだ証左として残るだろう。買い手の耐久力、売り手の納得、法廷の帰趨。それぞれの線が重なる地点に、次の評価が立ち上がる。誰に有利なのかという問いは、もはや市場の端ではない。生成AIの中心で交わされる問いとして、当分消えそうにない。
